神话与实际的磕碰：美股科技股巨震 AI价值被重估

发布时间：2025-05-17　点此：591次

来历：21世纪经济报导

　　21世纪经济报导记者孔海丽北京报导

　　当地时刻8月5日，美国科技股“七巨子”持续下挫，英伟达跌6.36%，苹果跌4.82%，谷歌A跌4.45%，特斯拉跌4.23%，亚马逊跌4.1%，微软跌3.27%，Meta跌2.54%，“七巨子”市值总计蒸腾6530亿美元。

制图：21世纪经济报导记者孔海丽、实习生王甜

　　与此一起，美股三大指数团体收跌，纳指跌3.43%，道指跌2.60%，标普500指数跌3%，创2022年9月以来最大单日跌幅。

　　其实，上一个交易日（8月2日），美国科技股现已进入跌落通道，该日英特尔大幅下挫26.06%，亚马逊收跌8.78%，特斯拉收跌4.24%，谷歌A收跌2.4%，微软收跌2.07%，Meta收跌1.93%，英伟达收跌1.78%。

　　本轮美股科技巨子股价回调，加快扩展了“AI泡沫”忧虑。巨额AI出资背面，“AI货币化”仍然不太明亮，华尔街的决心仍在摇晃，他们需求知道大笔出资究竟能否发生可观的收入与赢利，不然“或许导致估值价值降低”。

　　不过，巨子们为AI“烧钱”仍然十分活跃，在最新宣布二季报时，谷歌、微软、Meta、亚马逊的管理层均泄漏将“持续加大AI投入”，扩展AI根底设施建造，乃至直言“过度出资也好过失去时机”。

　　股价巨震

　　曩昔10年，美国一批科技龙头股的体现，发明了新世纪以来首要交易所的神话。

　　微软、苹果、Meta、谷歌、亚马逊等科技巨子，股价涨幅都是到达10倍以上，特斯拉和英伟达的股价更是上涨超越百倍。曩昔说科技“五巨子”，现在说科技“七巨子”，正是它们的权重，一起推进美股（纽交所和纳斯达克交易商场）迭创新高。

　　客观来说，这批科技龙头的股价上涨，有坚实的成绩根底。比方，特斯拉连亏10年，但股东们坚决看好并持续投入，总算迎来其出售成绩微弱的喷射。再比方，英伟达豪赌人工智能，总算在2013年迎来需求海啸般的增加。

　　但凡事都有两面性，本钱商场在必定阶段是会呈现“单边上扬”的走势，但放到更长时刻来调查，美国科技股长达10年之久的“单边上扬”，可持续性在曩昔一段时期是不乏争议的，进入2024年7月，现已部分呈现动力缺乏乃至衰减的痕迹。

　　当下，美国科技股的阶段性调整有了它的“引子”，这个“引子”有或许是不经意间摇动的蝴蝶翅膀，也有或许是多种偶然要素的一起效果。

　　有观念以为，是巴菲特大幅减持苹果带崩了美国科技股，但实际上，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦是当地时刻8月3日才发布二季度营收，减持苹果音讯也是由此开释。而就在巴菲特一路减持的二季度，其重仓的苹果还大涨了22.99%，纳指同期上涨8.26%。

　　巴菲特普经暗示，他们减持苹果首要是税务要素。从成绩来看，苹果体现并不差。8月2日发布的2024 年第三财季（即2024年天然年二季度）财报显现，苹果总营收为 857.8 亿美元，同比增加5%；净赢利为214.5 亿美元，同比增加 7.9%。

　　也因而，8月2日在多个巨子股价跌落时，苹果还微涨了0.69%。不过，8月5日，大势难挡，苹果也顺势跌落4.82%。

　　带头并将整个美国科技拖进这一轮调整漩涡的，其实少不了英特尔和英伟达。

　　8月2日美股盘前，英特尔发布第二季度财报，净赢利亏本16亿美元，而去年同期净赢利为15亿美元。

　　当天，英特尔暴降逾26%，这至少是自1982年以来的最大跌幅。在英特尔的影响下，一批科技股团体向下。8月5日，英特尔持续深度调整，跌幅6.38%。

　　英特尔股价的跌落，首要是本身要素驱动。它斥巨资建造的晶圆代工厂，正处于强投入期，并导致公司的运营亏本将在2024年到达高峰。从这个视点说，英特尔股价的调整，是其成绩的直观（提早）反映。

　　与此一起，英特尔正面对Arm、AMD的强力应战。比方，AMD在不断腐蚀X86架构的芯片商场；长时刻与英特尔结成“Wintel”联盟的微软，近期转与Arm协作自研芯片，WoA（ Windows on Arm）阵营战力值猛涨。

　　从芯片开展史来看，英特尔一向也不是无忧无虑的状况，但英伟达至少在现阶段是算力领域肯定的霸主，其股价也开端调整。

　　音讯面上，有报导称，英伟达规划的最强AI芯片Blackwell，由于存在规划缺点，或许会导致交给推延三个月或更长时刻，或影响Meta、谷歌和微软等大客户，这些客户共订货了数百亿美元的芯片。

　　假如传言为真，的确会直接影响英伟达的成绩体现，股价因而遭到阶段性的抑扬。

　　另一方面，深层的原因还在于，2023年以来，人工智能工业链的狂奔，当然完美符合了黄仁勋此前在该领域的全力押注，但英伟达的一骑绝尘也伴有另一种忧虑：它是否被过火高估。

　　闻名对冲基金组织Elliott Management本周告知出资者，大型科技股——尤其是英伟达——处于“泡沫领域”，大型科技公司是否会持续很多购买英伟达的图形处理器令人置疑。

　　AI泡沫忧虑

　　真实的隐忧在于，AI的商业化使用“钱景”究竟几许？是否存在“过度炒作”？

　　不仅仅英伟达，Elliott Management以为“人工智能被过度吹捧了，许多使用还没有预备好迎来黄金时期”，称人工智能的许多所谓用处“永久不会具有本钱效益，永久不会真实地见效，会耗费太多精力，或许会证明是不值得信任的”。

　　高盛策略师Ryan Hammond团队陈述称，包含亚马逊、Meta、微柔和谷歌等互联网巨子在曩昔一年里现已将约3570亿美元用于本钱开销和研制，这些开销的“很大一部分”用于人工智能。但这些超大规模企业终究将被要求证明，“他们的出资能够发生收入和赢利。假如看不到盈余的痕迹，或许导致估值价值降低。”

　　比尔·盖茨上个月也曾表态：“如此多的本钱扎堆涌入新领域是前所未见的，不管从市值仍是估值视点来看，整个AI商场现已堕入疯狂状况，其程度让历史上互联网、轿车时期的疯狂相形见绌。”

　　人工智能这一波的微弱迸发，是以ChatGPT为代表的大模型激建议来的。从单体企业看，英伟达是这轮革命性工业开展过程中最大的受益者。

　　但最近一段时刻，大模型开端焦虑起来，体现形式包含以小模型争夺落地，建议价格战等。本质上，本钱亟需看到人工智能赚钱的途径。“商业化使用”的底层逻辑是赶快找到盈余模式，中外工业界皆是如此。

　　OpenAI无疑是最财大气粗的人工智能公司之一，仅微软就向它出资超越100亿美元。但即便如此，2024年OpenAI面对的出入缺口或许高达50亿美元。

　　美国抢手科技股的二季度财报电话会上，管理层们遍及被出资者问及AI开销。这是整个科技财报季最受重视的问题，由于出资者企图判别公司在AI根底设施建造方面处于什么方位，未来还会有多少开销，以及收益展望。

　　二季度财报电话会上，Meta把全年本钱开销预期下限上调到了370亿美元，并估计2025年本钱开销将明显增加。其首席财政官Susan Li泄漏：“咱们将在下一年明显增加对AI根底设施的出资。” Meta创始人扎克伯格则表明：“与其冒着根底设施建造滞后的危险，不如提早做好预备。”

　　“实际上，我以为一切出资的公司都在做出理性的决议。”扎克伯格还曾宣布观念： “由于落后的害处是，你无法在未来10到15年内把握最重要的技能。”

　　这种“失去惊骇”也在分配其他科技巨子。谷歌母公司Alphabet首席执行官Sundar Pichai直言“对AI‘出资缺乏’的危险远超‘出资过度’危险”。他表明，即便真的呈现过度出资的状况，当时用于数据中心等根底设施的出资也能够用于其他使命，而不在AI比赛中坚持领先地位将对公司形成更为严重的负面影响。

　　微软管理层也泄漏，为了满意AI和云产品日益增加的需求信号，将扩展根底设施出资，估计2025财年的本钱开销将高于2024财年。亚马逊方面则表明“下半年对AI根底设施的出资将更高”。

　　一起，抢手科技公司们都不谋而合地尽或许在财报中论述AI现已为成绩带来哪些助力，仅仅这种推进效果，还未进入实质性阶段。Meta首席财政官Susan Li坦率表明，生成式AI产品将不会在2024年成为Meta收入的首要驱动力，估计跟着时刻推移，AI会发明新的收入时机。

　　本钱拿手豪赌，但也最为严酷。假如不能让它看到盈余的曙光，它或许就会忽然刹住持续出资的脚步——而需求很大程度是出资抬升起来的。从曩昔一年半的开展进程看，人工智能的革命性使用，间隔商场等待的普适性需求，还有较长的时差。

　　（实习生王甜对本文亦有奉献）

告发/反应